吉祥航空推高端廉价模式 供需两旺客座率改善
2016-02-27
吉祥航空“高端廉价”模式潜力巨大，继续推荐。认为“高端廉价”模式能够复制，受益中国航空因私消费占比的提升，发展空间巨大。
吉祥航空公布2016年1月营运数据，1月公司共投放运力（ATK）2.46亿吨公里，同比增长40.1%；实现总周转量（RTK）1.67亿吨公里，同比增长46.5%；平均载运率68.0%，同比提升3.0pts。客运方面，提供总运力（ASK）21.37亿座公里，同比增长43.9%；完成旅客周转量17.89亿吨公里，同比增长47.5%；平均客座率为83.7%，同比增长2.1pts。
吉祥航空“高端廉价”模式潜力巨大，继续推荐。认为“高端廉价”模式能够复制，受益中国航空因私消费占比的提升，发展空间巨大。公司成本控制类比春秋航空，但客座率和票价弹性类可比四大航，吉祥航空特殊的差异化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性，今明两年业绩弹性高；同时公司超过90%的航线布局在上海基地，未来受益上海迪斯尼弹性最大。
预计公司15-16年EPS为0.96、1.56元，对应PE为24、15倍，目前估值仍具有较高性价比，考虑公司精准的定位以及上海腹地强劲的客源增长（浦东机场第四跑道启用和16年迪斯尼开业），看好公司“高端廉价”模式的未来发展，维持推荐。
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